Opcja Greenshoe

17 lutego 2021
Category: Stopę Procentową

Co to jest opcja Greenshoe?

Opcja greenshoe to opcja nadmiernego przydziału. W kontekście pierwszej oferty publicznej (IPO) jest to postanowienie w umowie o subemisję, które daje subemitentowi prawo do sprzedaży inwestorom większej liczby akcji niż pierwotnie planował emitent, jeżeli popyt na emisję papierów wartościowych okaże się wyższy niż oczekiwano.

Opcja GreenshoePodstawy opcji Greenshoe

Opcje nadmiernego przydziału znane są jako opcje greenshoe, ponieważ w 1919 roku firma Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc. (WWW) była pierwszą, która wydała tego typu opcję. Opcja greenshoe zapewnia dodatkową stabilność cen kwestia bezpieczeństwa, ponieważ subemitent może zwiększyć podaż i złagodzić wahania cen.Jest to jedyny rodzaj środka stabilizacji cen dozwolony przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).

Kluczowe wnioski
  • Opcja greenshoe to opcja nadmiernego przydziału w kontekście pierwszej oferty publicznej.
  • Opcja greenshoe została po raz pierwszy zastosowana przez firmę Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc.)Opcje Greenshoe zazwyczaj pozwalają subemitentom sprzedać do 15% więcej akcji niż pierwotna kwota emisji.Opcje Greenshoe zapewniają stabilność cen i płynność.Opcje Greenshoe zapewniają siłę nabywczą pozwalającą na pokrycie krótkich pozycji w przypadku spadku cen, bez ryzyka konieczności kupowania akcji w przypadku wzrostu ceny.Praktyczne działanie opcji Greenshoe

    Opcje Greenshoe zazwyczaj pozwalają subemitentom sprzedać do 15% więcej akcji niż pierwotna kwota ustalona przez emitenta przez okres do 30 dni po debiucie giełdowym, jeśli warunki popytu uzasadniają takie działanie. Na przykład, jeśli spółka zleca subemitentom sprzedaż 200 milionów akcji, subemitenci mogą wyemitować dodatkowe 30 milionów akcji, wykonując opcję typu greenshoe (200 milionów akcji x 15%). Ponieważ subemitenci otrzymują swoją prowizję jako procent ceny pierwszej oferty publicznej, mają motywację, aby uczynić ją jak największą. Prospekt, który emitent składa w SEC przed debiutem giełdowym, zawiera szczegóły dotyczące rzeczywistego udziału procentowego i warunków związanych z opcją.

    Underwriterzy używają opcji greenshoe na jeden z dwóch sposobów. Po pierwsze, jeśli oferta publiczna zakończy się sukcesem i cena akcji gwałtownie wzrośnie, subemitenci wykonują opcję, kupują dodatkowe akcje od spółki po ustalonej z góry cenie i emitują te akcje z zyskiem swoim klientom. I odwrotnie, jeśli cena zacznie spadać, odkupują akcje z rynku zamiast firmy, aby pokryć swoją krótką pozycję, wspierając akcje w stabilizacji ceny.

    Niektórzy emitenci wolą nie włączać opcji greenshoe do swoich umów o subemisję w pewnych okolicznościach, na przykład gdy emitent chce sfinansować określony projekt określoną kwotą i nie ma wymogu dodatkowego kapitału.

    Prawdziwy przykład opcji Greenshoe

    Dobrze znany przykład opcji greenshoe w działaniu pojawił się podczas IPO Facebook Inc. (FB) w 2012 roku.

    Konsorcjum subemisyjne, na którego czele stoi Morgan Stanley (MS), zgodziło się z Facebook, Inc. na zakup 421 milionów akcji po 38 dolarów za akcję, pomniejszonych o 1,1% opłaty za ubezpieczenie. Jednak konsorcjum sprzedało klientom co najmniej 484 mln akcji – 15% powyżej pierwotnej alokacji, skutecznie tworząc krótką pozycję 63 mln akcji.

    Gdyby akcje Facebooka znajdowały się w obrocie powyżej ceny IPO 38 USD wkrótce po notowaniu, syndykat subemisyjny skorzystałby z opcji greenshoe, aby kupić 63 miliony akcji od Facebooka po 38 USD, aby pokryć ich krótką pozycję i uniknąć konieczności odkupu akcji po wyższej cenie w sklepie.

    Jednak ponieważ akcje Facebooka spadły poniżej ceny IPO wkrótce po rozpoczęciu notowań, syndykat subemisyjny pokrył ich krótką pozycję bez wykonywania opcji greenshoe na poziomie 38 USD lub około 38 USD, aby ustabilizować cenę i obronić ją przed gwałtownymi spadkami.

    We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy